[대가의 선택] 퍼킨스의 선택 'KTcs'

로버트 퍼킨스 <2>KTcs

버거 스몰캡 펀드의 매니저 로버트 퍼킨스는 소형주 투자의 달인이다. 퍼킨스는 시카고 아파트에서 회사를 시작했다. 그는 친구들과 선별된 고객들을 위한 작은 포트폴리오를 투자수익을 통해 3500만 달러의 뮤추얼 펀드로 성장시켰다.

퍼킨스는 소형주에서 모든 사람이 찾는 대형주보다 더 많은 가치를 찾을 수 있다고 믿는다. 그는 신문에 나온 신저가 리스트에서 유망기업 아이디어를 얻는다. 그는 회사가 주가하락을 일으킨 문제를 해결할 수 있는 재무 건전성을 갖추고 있는지 분석한다. 그는 장부가치보다 싼 가격에 거래되고 있거나 장부가치에 약간의 프리미엄만 붙여도 되는 회사들을 좋아한다.

퍼킨스 "재무적으로 건전한 소형주를 사라"

퍼킨스는 부채가 없고 현금이 많은 소형회사들을 매입한다. 퍼킨스가 사는 기업들은 주가가 많이 떨어진 회사다. 그는 재무적 건전성을 갖춘 회사들은 기대만큼 빨리 회복되지 않아도 주가 하락에 안전판이 되어준다고 생각한다. 퍼킨스는 경제적 부가가치를 만들 수 있는 기업을 선호하기 때문에 금, 고무 등 원자재 산업 주식에는 투자하지 않는다.

로버트 퍼킨스의 종목 선정 기준은 시장 수익률을 하회한 업종이고 부채비율이 낮은 소형주여야 한다. 또한 업종평균보다 PER이 낮고 자기자본수익률(ROE)이 높아야 한다. 퍼킨스의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 KTcs다.

로버트 퍼킨스의 선택 'KTcs'

KTcs는 컨텍센터 아웃소싱 회사다. KT의 자회사였지만 2010년 독립해 상장됐다. 상장후 3050원대에 거래가 시작됐지만 바로 주가가 급락해 현재도 2280원대에 거래되고 있다.

컨택센터는 기존 전화상담 중심의 콜센터에서 발전한 다양한 경로로 고객과 소통하는 고객센터다. 단순히 전화상담을 하는 것 뿐만이 아니라 자동응답, 웹채팅, 팩스 등 다양한 채널을 이용해 고객과 소통한다. IMF 경제위기 이후 금융권에서 유지비용을 줄이기 위해 컨텍센터 아웃소싱이 시작되었다. 외국계기업 역시 투자비용을 줄이기 위해 컨텍센터 아웃소싱을 선호한다. 최근에는 제조, 유통업으로 컨텍센터 아웃소싱이 빠르게 확대되며 아웃소싱 기업들의 매출이 상승하고 있다.

컨텍센터 운용 솔루션을 자체 개발한 브리지텍을 제외하면 국내 컨텍센터 운영회사들은 애스팩트(Aspect) 등 외국업체로부터 솔루션을 수입해 사용하고 있다. 컨텍센터 아웃소싱 회사 중 상장된 기업은 KTcs, 케이티스, 브리지텍, 효성ITX, 엠피씨, 한솔인티큐브, 오늘과내일이다. 각 컨텍센터 아웃소싱 회사마다 주요 매출처가 다르다. KTcs의 주요 매출처는 KT 고객센터다. 형제회사인 케이티스와 지역을 나눠 충청이남지역의 KT 고객센서를 운영하고 있다.



작년 KTcs는 형제사인 케이티스와 휴대폰 유통사업권을 두고 다퉜다. KT 위탁매장을 케이티스는 지역별로 나누자고 주장한 반면 KTcs는 영업력으로 결정하자고 주장했다. 지역별로 나누면 수도권의 컨택센터를 담당하고 있는 케이티스가 유리했고 영업력으로 결정하면 휴대폰 소매매장의 90%를 운영하고 있던 KTcs가 유리했기 때문이다. 현재는 지역별로 나누지 않는 대신 신규 휴대폰 매장을 케이티스가 주로 운용하는 방식으로 배분해 타협을 봤다.

KTcs의 작년 매출액은 3807억원으로 전년 대비 7% 증가했다. 매출확대로 영업이익 역시 230억원을 기록해 전년 동기 대비 13% 증가했다. KTcs는 2012년 매출 4075억원, 영업이익 243억원으로 전망한다고 지난 1월 공시했다. KTcs는 휴대폰 유통사업과 이익률이 높은 컨텍센터 수주를 통해 매출과 수익을 높일 계획이다.

주식MRI 분석 결과, 상위 9%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 KTcs의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 184위(상위 9%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만 밸류에이션과 현금창출력에서 낮은 점수를 받았다. 밸류에이션의 점수가 낮은 이유는 KTcs가 상장된지 아직 2년도 지나지 않아 실적 검증자료가 부족하기 때문이다. 현금창출력 점수는 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고, 매출액 대비 잉여현금흐름 비율이 낮아 점수가 낮게 나왔다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

KTcs는 소형주 가치투자의 대가 로버트 퍼킨스의 종목으로 선정됐다. KTcs가 앞으로 시장의 우려를 딛고 재평가 받을 수 있을 지 기대해보자.