[대가의 선택] 데이비드 드레먼, SC엔지니어링

데이비드 드레먼 <1>

드레먼 "역발상 투자를 해라"

드레먼 밸류 매니지먼트의 대표 데이비드 드레먼은 역발상 투자에서 가장 유명한 투자 대가다. 역발상 투자와 관련된 많은 저서를 출간했고 국내에 출간된 드레먼의 저서로는 '역발상 투자의 원칙'이 있다. 그는 자신의 요트에 '역발상'이라고 이름을 붙일 정도다. 그는 사람들이 완전하지 않으며 실수를 자주 저지른다고 생각한다. 드레먼은 애널리스트가 20분기(5년) 연속으로 기업 수익을 5% 이내로 예측할 수 있는 확률은 140억분의 1이라고 말한다.

드레먼은 가치 대비 저평가된 하위 20% 기업들은 실적 예측이 어긋나도 약간의 손해를 입지만 고평가된 성장주를 소유하면 실적 예측이 어긋날 때 훨씬 큰 손해를 입는다고 말한다. 그는 항상 시장 대비 PER이 낮게 평가된 기업을 찾는다.

데이비드 드레먼의 종목 기준은 시장 대비 PER과 PBR이 낮은 기업이다. 또한 자기자본이익률(ROE)이 너무 높은 기업은 제외한다. 배당을 지급해야 하고 부채비율이 건전해야 한다. 드레먼의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 에쓰씨엔지니어링(이하 SC엔지니어링)이다.

데이비드 드레먼의 선택 'SC엔지니어링'

SC엔지니어링은 화학 플랜트 전문 기업이다. 바이오 기업인 세원셀론텍에서 플랜트 부문이 독립한 기업으로 정밀화학, 바이오케미칼, 제약 등 산업 플랜트 설계 및 시공에서 수익을 낸다. 세원셀론텍, 휴켐스 등 바이오, 화학기업이 주요 매출처다.

[그림] SC엔지니어링 사업분야

(자료:아이투자, SC엔지니어링 홈페이지)

내수 석유화학 플랜트 산업은 완전경쟁체제다. 경쟁사로는 두산메카텍, 대경기계, 성진지오텍, 일성엔지니어링 등 다수 경쟁회사가 있다. SC엔지니어링은 산업용 유공압기계에서 강점을 가지고 있다. 국내 플랜트 매출비중은 86.6%고 해외 비중은 12.8%로 국내 화학 경기에 영향을 받는다.

SC엔지니어링은 자회사로 세원셀론텍의 주식 32.5%를 보유하고 있다. 세원셀론텍 주식은 SC엔지니어링 자산의 절반을 차지하고 있다. 세원셀론택은 화공 기자재 제조와 바이오산업을 영위하고 있다. 화공 기자재 부문에서는 석유정제 공정에서 고온, 고압으로 물질을 변화시키는 반응기를 만든다. 반응기는 신사업인 태양광발전에서 신규 매출이 발생해 반응기 기업들이 매출 성장을 보였다. 바이오산업에서는 뼈세포치료제 및 연골치료제를 만들고 있으나 시장진입이 어려워 저성장을 보이고 있다.

석유화학 경기 호황으로 플랜트 국내 수주가 증가해 SC엔지니어링의 작년 매출액은 964억원으로 전년 대비 84% 상승했다. 영업이익도 30억원을 기록해 전년 7억원 대비 크게 상승했다.

주식MRI 분석 결과, 상위 12%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 에쓰씨엔지니어링의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 256위(상위 12%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 그러나 소비자 독점력이 낮아 경기 침체기에 수익성 하락이 나타날 수 있는 기업인게 단점이다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

SC엔지니어링이 앞으로 재평가를 받을 수 있을 지 기대해보자.