[대가의 선택]리처드 와이스 '참엔지니어링'

리처드 와이스 <1>참엔지니어링

리처드 와이스는 가치투자자면서도 성장주를 선호하는 투자 대가다. 그는 성장주를 주로 매입하지만 내재가치보다 할인된 가격에 거래되고 있는 주식에만 관심을 가진다. 와이스는 주식에 매입할 때는 가격에 민감하다. 그러나 매도할 때는 상당히 유연하다. 그는 다른 투자 대가들과 달리 보유주식들이 예상했던 목표가보다 높아져도 계속해서 보유한다. 와이스는 보유 기업이 기대를 충족하고 있다면 스스로의 예상가격보다 더 길게 보유하는게 좋다고 생각한다.

와이스 "인수 가치가 뛰어난 회사를 사라"

리처드 와이스는 모든 회사에 사적인 가치(private value)를 매긴다. 사적인 가치란 그 기업의 인수가치로, 인수자가 회사를 보유해 현금수입을 얻기 위해 그 회사에 지불할 만한 금액이다. 와이스는 과거보다 현재와 미래를 보려한다. 그는 기업가치결정은 예술과 같다고 말한다. 와이스는 가치가 성장주에 있으면 성장주에 투자하고, 가치주에 있으면 가치주에 투자하려 한다. 그는 유연한 접근법 때문에 가끔 주식에 대해 비싼 가격을 지불할 때도 있지만 전체 수익률에서는 성공을 거둬왔다.

와이스가 선호하는 종목은 이익성장률과 자기자본수익률(ROE)이 높은 성장주여야 한다. 또한 영업이익률이 평균보다 높고 부채비율이 낮아야 한다. 와이스의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 참엔지니어링이다.

리처드 와이스의 선택 '참엔지니어링'

참엔지니어링은 디스플레이 및 반도체 장비회사다. 참엔지니어링의 주력은 레이저 수리장비다. 참엔지니어링의 레이저 수리장비는 LCD 및 AMOLED 기판 제작시 발생되는 불량부분을 레이저로 잘라내 수리하는 장비다. LCD 디스플레이 장비부문이 80%로 LCD산업에 대한 의존도가 높다. 참엔지니어링은 LCD 수리장비 부문에서 시장 1위를 유지하고 있다.

[표1] 참엔지니어링 LCD 수리장비

(자료:참엔지니어링 홈페이지)

참엔지니어링은 반도체 식각 장비 사업을 확장하고 있다. 작년 말부터 세계 4위 반도체장비 기업 램리서치와 합작으로 반도체 장비회사인 코러스메뉴팩처링을 설립해 가동에 들어갔다. 참엔지니어링은 오산과 용인에 있는 반도체 공장의 생산설비를 현물로 출자했다. 참엔지니어링은 지분율 60%를 보유하게 된다.

LCD 경기 침체 중이나 AMOLED, 반도체 장비 신규 매출 증가

2010년부터 LCD경기에 한파가 몰려왔다. LCD패널가격 급락으로 디스플레이 회사들이 투자를 줄이며 LCD 장비기업들의 실적과 주가가 곤두박질쳤다. 그러나 작년 LCD 경기 불황이 이어졌음에도 AMOLED 와 반도체 장비의 신규 매출이 발생해 참엔지니어링의 실적은 상승했다.

참엔지니어링의 3분기 매출액은 623억원으로 전년 동기 대비 18.2% 상승했다. 매출확대로 영업이익은 115억원을 기록해 전년 동기 67억원 대비 71.6% 크게 성장했다. 참엔지니어링은 LCD 산업 불황을 이겨내기 위해 AMOLED와 반도체 장비 사업을 계속 확대할 계획이다.

자회사 참저축은행(지분율 45%)과 베트남 부동산사업은 참엔지니어링의 발목을 잡는 리스크다. 저축은행 업계의 부실과 다른 기업들의 베트남 부동산사업 실패가 잦아 투자자들의 우려를 사고 있다. 다만 참저축은행은 프로젝트 파이낸싱(PF) 대출이 없어 흑자를 내고 있다. 베트남 부동산의 경우 장부가보다 가치가 상승해 참엔지니어링에서는 흑자 반영을 기대하고 있다.

주식 MRI 분석 결과, 상위 3%

참엔지니어링의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점을 기록해 전체 상장기업 중 56위로 상위 3%에 랭크됐다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식 MRI 차트는 아이투자에서 자체 개발한 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식 MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다.

참엔지니어링은 성장주의 투자 대가 리처드 와이스의 종목으로 선정됐다. 참엔지니어링이 저축은행 및 베트남 부동산 개발 리스크를 딛고 저평가를 벗어날 수 있을 지 기대해보자.