[큰손동향] KB운용, 리노공업 재매수

[아이투자 정연빈] KB자산운용(이하 KB자산)이 리노공업에 대한 관심을 이어가고 있다. KB자산은 23일 리노공업 지분 5.1%를 보유 중이라고 공시했다. 보유주식수는 40만9000주로 평가액은 약 89억원이다(23일 종가 기준).

◆ 반도체 업계 강소기업, 영업이익률 30%

리노공업은 1978년에 설립된 PCB, 반도체IC 검사장비용 필수 부품 제조기업이다. 반도체 검사장비의 핵심 부품인 리노핀과 IC Test 용 소켓을 생산하고 있다. IC Test 용 소켓의 매출 비중이 약 75%로 크다.

[그림]프로브핀과 IC Test 소켓

(자료: 리노공업 홈페이지)

리노핀과 IC Test 소켓은 거의 모든 전자제품에 들어가는 반도체를 검사하는 데 사용된다. 리노핀은 PCB, 반도체 등 Test 대상물질에 직접 접촉하는 부품으로 반도체 종류에 따라 각각 다른 핀이 쓰인다. 검사횟수가 5만회를 넘어가면 바꿔줘야 하는 소모품이다. IC Test 용 소켓은 반도체 IC Test의 검사장비로 상대적으로 마진이 높은 편이며 응용분야가 다양하고 다품종 소량생산 방식으로 생산되고 있다.

리노핀과 IC Test 소켓은 적용 제품에 따라 종류가 다양하다. 주요 고객사는 삼성전자, 하이닉스, 애플 등이며 이 밖에 1000여개 이상의 IT기업에 제품을 공급하고 있다. 소모적인 제품 특성과 다양한 매출처 확보로 리노공업은 매년 25%~40%의 높은 영업이익률을 유지하고 있다. 일반적으로 제조업은 매년 10% 이상의 영업이익률을 기록하면 경쟁력이 있다고 판단한다.

[표1]이익률 차트

(자료: 아이투자)

스마트폰, 태블릿 PC 등 새로운 IT 제품의 등장으로 검사장비 수요도 늘고 있고 크기는 점점 작아지고 있다. 제품이 미세화될수록 가격이 높아지므로 수량과 가격의 동시 증가로 인한 매출 성장이 기대된다.

◆ 무차입 경영, 5%대 시가배당률도 매력적

리노공업은 지난 10년동안 무차입 경영을 이어왔다. 부채를 활용하지 않고도 2002년 129억원이던 이익잉여금을 2011년 9월 907억원으로 늘려 연평균 24%의 성장률을 기록했다. 안정+성장이라는 두 마리 토끼를 모두 잡은 셈이다.

또한 리노공업은 30%~40%의 배당성향을 꾸준히 유지하고 있으며 순이익이 증가함에 따라 배당금을 늘려왔다. 올해 3분기까지 176억원의 누적 순이익을 기록해 작년 연간 순이익 162억원을 이미 넘어섰다. 배당성향을 유지한다면 올해 1000원 ~ 1100원의 배당금이 기대되며 26일 현재 주가 2만 1700원 대비 4.6% ~ 5%의 시가배당률을 기대할 수 있다.

◆ 투자매력도는?

리노공업의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점을 기록해 전체 상장기업 중 109위로 상위 5%에 랭크됐다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속한다. 현재 신성장 동력으로 추진 중인 2차전지용 검사장비와 의료기기용 초음파 진단기기 프로브 핀 공급이 본격화되면 성장성에서 좀더 점수를 받을 수 있다.

재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

현재 주가는 적정주가 대비 20% 정도 싸게 거래되고 있다. X-Ray 종합 점수를 반영한 투자의견은 매수검토 가능한 상황이다.

X-Ray 차트는 아이투자에서 자체 개발한 종목분석 도구다. X-Ray 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. X-Ray 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다.