[대가의 선택]크리스토퍼 브라운 '코텍'

크리스토퍼 브라운 <1>코텍

코텍이 트위디 브라운 컴퍼니의 설립자 크리스토퍼 브라운의 선택을 받았다. 트위디 브라운은 그레이엄과 버핏이 주식 거래를 위해 이용했던 중계소로 유명하다. 그레이엄은 트위디 브라운에서 순유동자산보다 싸게 거래되는 기업들을 찾았고, 이를 매수한 뒤 주가가 자산 가치에 도달하면 매도했다. 저평가된 주식을 사서 적정가치에 도달하면 매도하는 그레이엄의 철학은 트위디 브라운에 그대로 전해져 현재의 명성을 이뤘다.

브라운 "이익을 내는 기업을 싸게 사서 오래 보유하라"

 여러 대가가 그렇듯, 브라운도 단순한 투자법을 강조했다. 먼저 PER(주가수익배수), PBR(주가순자산배수)이 전체 시장 평균보다 20~30% 이상 싸게 거래되는 주식을 찾았다. 그런 다음 회사의 이익이 과거 5년간, 또 최근 2년간 꾸준히 증가했는지를 점검한다. 브라운은 그런 회사를 골랐다면 적정가치에 도달할 때까지 진득하게 시장에 머물러 있는 것이 좋은 수익을 내기 위한 방법이라고 조언했다.

브라운의 선택, 카지노용 모니터 세계 1위 '코텍'

코텍의 현재 PER은 7.5배로 코스피 평균 14배의 절반 정도다. 1.1배를 기록 중인 PBR도 코스피 평균인 1.33배 보다 20% 정도 낮게 거래되고 있다. 반면 순이익은 5년간 연평균 20% 성장했고 최근 2년간 성장률은 59%를 기록해 브라운의 조건을 만족했다.

코텍은 지난 1987년 설립된 카지노용 모니터 세계 1위 기업이다. 50% 가량의 높은 세계 시장 점유율을 인정받아 지난 2010년과 올해 4월 거래소에서 선정한 코스닥 히든 챔피언에 선정되기도 했다. 카지노용 모니터 외에도 전자칠판, 의료용 모니터 등 산업 디스플레이 시장 분야에서 사업을 확장하고 있다.

[그림1]슬롯머신에 사용되는 각종 디스플레이

(자료: 코텍 홈페이지)

카지노 사업에서의 높은 점유율을 바탕으로 코텍의 실적도 안정적으로 우상향하는 모습을 보인다. 지난 2008년 영업이익이 증가했음에도 순이익이 급감한 것은 2008년 환율 급등으로 영업이익과 거의 맞먹는 규모의 파생상품 손실이 발생했기 때문이다(2008년 영업이익 202억, 파생상품 손실 171억원).

환율이 안정을 찾으면서 순이익은 곧 회복됐고 이후 꾸준한 증가세다. 코텍은 3분기 전년 동기 대비 4% 증가한 368억원의 매출액을 달성했고, 영업이익은 39% 증가한 50억원, 순이익은 73% 늘어난 59억원을 각각 기록했다. 단가가 비싼 대형 모니터가 카지노에 설치되면서 이익률이 높아져 매출 성장보다 이익 증가 폭이 컸다.

코텍은 지난 2월 9일 4분기 잠정실적을 발표했다. 매출액은 434억원으로 전년 동기 대비 13% 늘었다. 영업이익은 103% 증가한 57억원, 순이익은 31% 늘어난 59억원을 각각 기록했다. 회사 측은 무안경 3D모니터 및 특수디스플레이 매출증가로 이익률이 개선됐다고 밝혔다. 전자칠판과 의료용 모니터 매출 증가도 실적 개선에 힘을 보탰다.

◆ 주식 MRI 분석 결과, 상위 3%

주식 MRI 차트를 보면 우량기업 코텍의 매력이 잘 드러난다. 5가지 평가 항목에서 모두 4점을 받아 정오각형 모양을 이루고 있다. 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점을 기록해 전체 상장기업 중 69위로 상위 3%에 랭크됐다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

 
MRI 차트는 아이투자에서 자체 개발한 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 경제적해자와 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다.

코텍은 이익이 늘어나는 기업이 싸게 거래되면 매수하라는 크리스토퍼 브라운의 투자 원칙에 부합하는 종목이다. 투자자에게 남은 과제는 좋은 종목을 고르면 진득하게 보유하라는 브라운의 두 번째 조언을 따르는 일이다.