[투자용어]자기자본이익률(ROE)

[정의]

기업의 총자산에서 채권자의 몫인 부채총계를 빼고 남는 주주의 몫을 자본총계 혹은 자기자본이라고 합니다. 자기자본이익률(ROE)은 주주의 몫인 자기자본을 활용하여 채권자의 몫인 이자비용을 포함한 각종 비용 및 세금을 제하고 얼마나 많은 당기순이익을 창출하는가를 판단하는 지표입니다.

기준이 되는 자기자본은 기초의 값을 그냥 사용하기도 하고 기초기말을 평균하기도 합니다.

공식은 아래와 같습니다. 

      ROE = 기말 당기순이익 / 기초 자기자본
      혹은 = 기말 당기순이익 / [(기초 자기자본 + 기말 자기자본) / 2]

[활용]

ROE는 주주가 투자한 자본에 대한 최종수익이기 때문에 무위험이자율(시중 금리 등)보다 높지 않으면 투자를 하지 않게 됩니다. 그러므로 ROE가 낮은 기업의 경우 주가가 낮게 형성될 가능성이 크고 ROE가 높은 기업의 경우 주가가 높게 형성될 가능성이 큽니다.

성장산업과 성숙산업, 사양산업 등 산업별 성장 단계와 제조업 및 서비스업 등 업종별 부가가치 수준에 따라 ROE는 다를 수 있습니다. 따라서 어떤 기업의 ROE 수준이 높은지 낮은지를 판단하려면 동종산업 내 다른 기업과 ROE를 비교해야 합니다.

또한 ROE는 자기자본의 수익성을 나타내는 지표로, 자기자본에 대해 부여할 수 있는 배수인 PBR(주가순자산배수) 수치가 고평가인가 저평가인가를 판단하는 기준이 되기도 합니다.

구체적으로는 개별적으로 판단해야 하지만, 유지가능한 ROE를 10으로 나눈 수치보다 PBR이 높으면 대체로 고평가, 낮으면 대체로 저평가로 볼 수 있습니다.


[계산]

한 기업의 기초 자기자본이 100억원, 기말 자기자본이 120억원이며 당기순이익이 22억이라고 가정합니다.
해당 기업의 ROE는 다음과 같습니다.

ROE = 22억 / 100억(기초자본으로 계산할 경우) = 22%
혹은 = 22억 / [(100억 + 120억) / 2] = 20%

[비고]

한 기업의 ROE를 파악할 때는 

1) 해당 기업의 과거 ROE 추이 및 동종 산업 내 다른 기업들의 ROE와 비교해야 하며
2) 자기자본에 비해 많은 부채를 활용하여 순이익을 증가시킬 수도 있으므로(레버리지 효과), 부채효과를 제거한 사업 자체의 수익성을 판단하려면 ROA(총자산이익률)와 비교해야 합니다.
3) 더불어 ROE의 질적 파악, 즉 자기자본으로부터 어떤 식으로 당기순이익을 창출하는가를 파악하려면, ROE를 여러 가지 요소로 분해하여 각각을 분석할 필요가 있는데 이를 듀퐁분석이라고 합니다.

 (ROE = 매출액순이익률 × 총자산회전율 × 재무레버리지율. 좌측 각 항목에 대한 투자용어 참조)