[투자용어]주가수익배수(PER)

[정의]

주가수익배수(PER)란, 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 것입니다.
주가는 항상 현재 주가를 대입하나, 주당순이익의 경우는 여러 가지를 사용하고 있습니다.
이론적으로는 연환산(가장 최근 4분기동안) 주당순이익이 타당하지만, 주로 회계기간을 기준으로 전기말 주당순이익을 사용하여 계산하는 경우가 많습니다. 향후 적정주가를 계산할 경우 당기말 예상 주당순이익을 사용하기도 합니다.

[활용법]

주가수익배수는 기본적으로
1) 투자자들이 주당순이익에 대해서 몇 배의 가격을 주가로 지불하고 주식을 사는가 (주가수익배수만큼을 지불)
2) 투자자들이 현재의 주가로 주식을 사면 몇 년 안에 회수 가능한가 (주가수익배수의 기간 내에 회수)
3) 투자자들이 어느 정도의 초기투자수익률을 거두는가 (주가수익배수의 역수를 퍼센트로 환산한 초기투자수익률)
등을 의미하며, 일반적으로 주가수익배수가 높을수록 고평가(비싸게 산다), 낮을수록 저평가(싸게 산다)되었다고 할 수 있습니다.

다만, 같은 주당순이익에 대해서 부여하는 주가수익배수가 다를 수도 있는데, 이는 크게는 미시적인 측면과 거시적인 측면으로 나눌 수 있습니다.

1) 거시적인 측면에서는 주로 시장상황과 금리조건이 중요한데,
시장 전체의 주가수익배수와 특정기업의 주가수익배수를 비교하는 법과, 금리와 특정기업의 주가수익배수의 역수를 비교하는 법 등을 통해 고평가/저평가 여부를 판단할 수 있습니다.

2) 미시적인 측면에서는 개별산업 및 개별기업의 성장성, 수익성, 안정성 등을 감안하여 일반적인 주가수익배수에 할증/할인할 수 있습니다.

개괄적으로 말해서,
모든 조건이 동일할 경우, 주가수익배수가 높을수록 고평가, 낮을수록 저평가되었을 가능성이 크고,
같은 주가수익배수일 경우, 해당 산업 및 기업의 성장성과 수익성, 안정성 등이 높거나, 금리가 낮고 시장 전체의 주가수익배수가 높은 경우에 저평가되고 그 반대의 경우에 고평가되었을 가능성이 높습니다.

[계산]

어떤 기업의 주당순이익이 1만원이고 주가가 5만원이라고 한다면, 해당 기업의 주가수익배수는 5.0 입니다.
이는 투자자가 주당순이익의 5배를 주고 주식을 산다는 의미와, 5년이면 투자한 금액을 회수할 수 있다는 의미,
투자 첫해의 초기투자수익률이 20%(1만원/5만원*100)이라는 의미 등을 내포하고 있습니다.

한편, 어떤 기업의 주당순이익이 5만원이고 해당 기업이 속한 산업과 해당기업의 특성, 그리고 금리상황에 따라서 적정주가수익배수가 12이라고 합시다. 그런 경우 해당 기업의 적정주가는 '5만원(EPS)*12(적정PER) = 60만원(적정주가)'으로 계산할 수 있습니다.

[비고]

주가수익배수는 당기순익 혹은 주당순이익 자체가 회계상의 이익일 뿐 조작이 가능하므로 주가수익배수만을 보고 투자하는 것은 위험할 수 있습니다. 주가수익배수를 더욱 잘 활용하려면, 주당순이익과 주당현금흐름, 주당순자산배수, 자기자본이익률 등을 함께 이해하고 참고하면 좋습니다.