개인적인 사정으로 2년만에 글을 써봅니다
1. 들어가는말
어릴때 금붕어를 키우는 가정이 몇몇 있었죠 어린이들에게 많은 사랑을 받은 취미 생활이었습니다
저도 몇마리 키워봤는데 ... 그런데 물생활이란게 10명중에 한명정도는 성인이 되서도
취미생활을 유지하는것 같더군요 40대 이상이 되면 보통 금붕어 보다는 비단잉어를 많이 키우죠
물론 보기 드문 취미입니다만...
이게 비단잉어라는게... 시장 규모가 얼마나 될까요 ? 우연한 기회에 알게 되었는데
비단잉어는 홍백 대정 소화 등등 이름도 있으며 비단잉어 거래액도 상상을 초월하더군요
그림이 보일지 모르겠네요 이 잉어의 가격은 하나에 5000만원 정도 합니다
갑자기 왠 비단잉어 라구요 ? 제가 말하고 싶은것은 취미생활이 경제력과 만났을때의 위력입니다 ^^
바둑매니아에게 바둑판 하나가 500만원 씩 하는것은 더이상 이상한 일이 아닙니다
자신의 즐거움을 위해서 소득의 일정부분을 취미생활에 쓸수 있는것은 널리 알려진 이야기죠
참고로 세계 비단잉어 시장은 2조라고 합니다 어마어마 하죠 ?
여기서 한가지 생각을 해봅니다 비단잉어 매니아는 얼마 되지 않죠 바둑 매니아도 그리 많지는 않습니다
그런데 20년후에 최소한 성인인구의 1/10 이상이 즐길 예정인 취미 생활이 있다면 이 산업의 규모는
얼마나 커질까요 ?
2. CJ 인터넷 요약재무제표
구 분
제27기 반기
제 26 기
제 25 기
제 24 기
제 23 기
| 매출액 | 94,686 | 159,777 | 105,207 | 84,543 | 141,386 |
| 영업이익 | 28,714 | 45,680 | 28,897 | 26,571 | 33,607 |
| 계속사업이익 | 13,403 | 25,791 | 16,300 | 18,156 | △21,964 |
| 당기순이익 | 13,403 | 25,791 | 16,300 | 18,156 | △14,310 |
24기부터 의미가 있습니다 그런데 .... 매출액 증가율이 놀랍군요 ^^
뭐 게임산업 평균 성장율이 26% 니 온라인게임 비중이니 전체게임에서 차지하는 비중이 엄청나게 증가했다느니
하는 수치들은 접어두고 직관적으로만 먼저 생각해 보겠습니다 도데체 왜 매출이 저렇게 증가하는걸까요 ?
그리고 또 왜 저는 매출액이 계속적으로 증가할거라고 확신하고 있는것일까요 ?
온라인게임산업의 성장 한가운데 서 있던 사람으로써 제 경험담을 한번 늘어놔 보도록 하죠
처음 컴퓨터가 제대로 보급되기 시작했던게 아마 95년도 쯤이었던가요 ?
초등학생이었던 저와 제 주변 친구들에게 이때가 아마 역사전 전환점쯤 되었을 겁니다
그전까지 오락실에서 놀거나 운동장에서 축구 술래잡기 등등 의 놀이를 하고 있던
저희에게 이 컴퓨터란것은 엄청난 문화적 충격이었죠 곧 그시대를 풍미했던 도스게임들이
쏟아져 나오기 시작합니다 초등학교때 남자아이들의 20%정도는 게임에 빠져 살았던것 같습니다
중학생되자 저희들의 주제는 축구다음으로 게임이었죠 어떤 게임이 나왔나 다운좀 받으러 가자
등등 이었고 여가시간의 대부분은 게임으로 가득차게 되었습니다
이때 남자아이들의 최소한 30% 이상은 게임에 빠져살았던것 같습니다
왜그렇게 게임에 열광했냐구요 ? 그때까지 하던 모든것들보다 우선적으로 `재미`있었기 때문입니다
요게 바로 삼국지 3 이죠
아마 게임좀 그만하고 가서 공부해 ! 라는 말이 나오기 시작했던게 아마 이때부터였던것 같습니다
아시는분들은 아시겠지만 초등학생들의 게임 중독성 장난이 아니죠
이게 어떤 취미생활보다도 강력했습니다 한번 게임에 빠지기 시작하면 헤어나오지를 못했죠
그리고 제가 고등학교에 올라가던 바로 그때 이게임이 나오고야 말았죠
이게임이 의미가 있었던것은 바로 이때부터 흔히 말하는 도스 게임 즉 혼자서 게임을 하는것이
아니라 여러명이서 동시에 게임을 하기 시작한 온라인 게임의 시초쯤 된다고 생각하기 때문입니다
그리고 더불어 게임에 대한 재미가 제 생각에는 거의 10배정도는 늘어났다고 생각합니다
사실 그전까지만해도 게임보다 축구를 좋아하는 아이들이 그리 적지는 않았지만
이런 온라인 게임이 나온뒤로 는 게임보다 축구를 좋아하는 아이들이 엄청나게 많아졌죠
자 드디어 그 아이들이 커서 대학생이 되었습니다 그아이들은 취미생활로 무엇을 하고 있을까요 ?
기성세대들의 아마 대학생되면 게임안하겠지 라는 생각을 할지도 모르죠 저도 그렇게 생각했습니다
그런데 .... 오락실 , 당구장을 나이가 들면서 끊는것과는 전혀 다르기
이 게임이라는게 엄청나게 진화를 해서 대학생이 되니까 주변에 정말 게임안하는 친구들이 없더군요
제생각에 정말 50%정도는 온라인게임을 어느정도는 하는것 같습니다
고려대학교 주변에 게임방이 몇개나 된다고 생각하시나요 ? 제가 세아려 본것만해도 30개는 되는것 같네요
당구장은 입학할때부터 꾸준히 줄어들기 시작해서 지금은 몇개 없구요
간략하게 말해보자면
예전에 오락실에서 오락을 하던 초등학생들은 대학생이 되서 당구장을 가고
당구를 치던 대학생들은 회사원이 되면서 당구를 그만 치게 되었죠
그리고 도스용 컴퓨터 게임을 하던 초등학생들은 대학생이 되서 온라인 게임을 하고 있고
온라인게임을 하던 대학생들은 회사원이 되면서도 온라인 게임을 하고 있습니다
전 최소안 이중애 1/10 이상은 40~50대가 되서도 게임을 계속 할것이라고 생각합니다
당장 리니지만 하더라도 주 접속층은 30~40대 니까... 뭐 큰설명은 필요없겠죠
자 이제 다시 비단잉어 얘기로 돌아가 봅겠습니다
지금 게임을 하는 사람들이 경제력을 가지게 되는 40~50 대가 되었을때이들이 게임산업에
지불할 용의가 있는 금액은 얼마가 될 것인가 적어도 5000만원짜리 비단잉어보다는 비쌀거라고
생각합니다 당장 지금도 5000만원짜리 아이템이 거래되고 있죠
그리고 이 게임산업은 얼마나 커지게 될것인가 ... 전 현재 우리나라의 모든 스포츠를 합친것보다도
더 커질거라고 확신합니다 왜냐면 지금 10대 20대는 스포츠 경기보다 온라인 게임 경기를 더 좋아하니까요
그리고 30대 40대가 되서도 온라인게임을 꾸준히 할테니까요
그리고 바로 그 산업의 한가운데 서있는 CJ 인터넷을 분석해 볼까 합니다
| 구 분 | 제27기 반기 | 제 26 기 | 제 25 기 | 제 24 기 | 제 23 기 |
|---|---|---|---|---|---|
| [유동자산] | 142,194 | 150,585 | 130,854 | 119,355 | 74,929 |
| ㆍ당좌자산 | 142,151 | 150,583 | 130,669 | 119,349 | 74,928 |
| ㆍ재고자산 | 43 | 2 | 185 | 6 | 1 |
| [비유동자산] | 94,553 | 78,632 | 64,323 | 52,310 | 58,227 |
| ㆍ투자자산 | 47,459 | 33,884 | 28,297 | 23,279 | 38,468 |
| ㆍ유형자산 | 25,502 | 24,382 | 20,618 | 17,728 | 3,249 |
| ㆍ무형자산 | 16,524 | 15,681 | 13,492 | 9,452 | 8,205 |
| ㆍ기타비유동자산 | 5,068 | 4,685 | 1,916 | 1,851 | 8,305 |
| 자산총계 | 236,747 | 229,217 | 195,177 | 171,665 | 133,156 |
| [유동부채] | 30,091 | 32,141 | 18,689 | 18,137 | 10,630 |
| [비유동부채] | 3,667 | 1,993 | 2,278 | 1,500 | 301 |
| 부채총계 | 33,758 | 34,134 | 20,967 | 19,637 | 10,931 |
| [자본금] | 11,399 | 11,385 | 11,359 | 11,122 | 11,022 |
| [자본잉여금] | 137,095 | 136,820 | 136,227 | 128,725 | 120,162 |
| [자본조정] | 246 | △2,902 | △2,150 | △4,498 | △7,449 |
| [기타포괄손익누계액] | △6,170 | △3,749 | △2,372 | △1,477 | △42 |
| [이익잉여금] | 60,419 | 53,529 | 31,146 | 18,156 | △1,468 |
| 자본총계 | 202,989 | 195,083 | 174,210 | 152,028 | 122,225 |
| 매출액 | 94,686 | 159,777 | 105,207 | 84,543 | 141,386 |
| 영업이익 | 28,714 | 45,680 | 28,897 | 26,571 | 33,607 |
| 계속사업이익 | 13,403 | 25,791 | 16,300 | 18,156 | △21,964 |
| 당기순이익 | 13,403 | 25,791 | 16,300 | 18,156 | △14,310 |
반기말 현재 현금성자산만 1000억 부채 300억 청산가치는 대략 1700 정도로 계산되네요 물론
자회사들의 가치를 다 0으로 해서 보수적으로 계산했습니다
현재 시가총액 2000억 이니 실제 PBR 1.2 정도에 PER 8을 보여주고 있습니다
이자체로도 충분히 분석해볼만한 가치가 있다고 보여지는군요
자 그림 이회사는 무슨 게임을 운영하고 있는걸까요 ?
붙여넣기가 안되는군요 그래서 부득히 하게 링크를 걸어 봅니다
이런 게임들이 과연 얼마나 잘되고 있는지 알아볼수 있는 싸이트가 있습니다
게임들은 나오자 마자 평가를 받습니다 그리고 잘되는 게임은 돈을 왕창벌어주고
안되는 게임은 개발비 상각만을 기다리는 운명이 되죠
아래 순위는 온라인 게임 순위입니다 PC방 이용도에 따라서 매겨지는 순위이구요
매주 순위가 바뀌게 됩니다 거기서 잠시 컨닝을 해보면 1위가 서든어택이라는 게임이군요
게임하이가 개발하고 CJ인터넷이 2011년까지 퍼블리싱 계약을 한
이 게임은 온라인 게임으로는 드물가 100주째 1위를 지키고 있습니다 100주면 2년인가요 ?
대단하네요 동시접속자만 10만명이라는 ( 약간은 과정되긴 했지만 ) 국내 FPS 게임 1위인 서든어택에
대해서 잠시 살펴보겠습니다
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6
3
제가 주목하는 것인 이게임의 `클랜전` 시스템인데요 때문인데요
이 클랜전에 대해서 많은 분들이 이해를 하지 못하시더군요
백문이 불여 일견이라고 했으니 한번 링크를 걸어봅니다
그렇다면 왜 이렇게 서든어택에 열광하는 것일까요 ? 솔직히 저는 게임자체에 대한 평가는 잘 모르겠습니다
단지 한가지 확실한것은 `클랜전` 이 너무 재밌다는 사실입니다
http://dory.mncast.com/mncHMovie.swf?movieID=10024055820070201145912&skinNum=1
그리고 이미 이게임에서 최고 스나로 평가받고 있는 모 선수는 유저들 사이에서는 거의 뭐
연예인 저리 가라 할정도의 인기를 끌고 있죠
링크를 붙이는 이유는 애널리스트 보고서 100번 보는것보다 게임한번 해보는것이
더 낫다고 생각해서 입니다
제가 많은 게임 업체중에 CJ 인터넷에 주목을 하는 이유는 두가지 이유 입니다
첫째로는 퍼플리싱업체로써 직접개발을 하는 엔씨소프트 등에 비해서 안정적이기 때문입니다
즉 리니지와 아이온에 회사의 운명을 걸고 있는 엔씨 소프트에 비해서
약 50여가지의 게임이 고르게 매출을 이루고 있는 CJ 인터넷이 이익 측면에서 안정적입니다
또한 회사는 단순히 퍼블리싱하는게 아니라 넘치는 현금을 이용해서 개발사들의 지분을
인수하고 있습니다 안정적인 퍼블리싱을 위해서 라고 하네요 그리고 새로이
100%자회사를 통해 게임을 개발하기 시작했습니다
| [2008. 6. 30 현재] | (단위 : 천주, 백만원, %) |
| 구분 | 계정과목 | 법인명 또는 종목명 |
출자 목적 |
기초잔액 | 증가(감소) 내역 |
기말잔액 | 피출자법인의 최근사업연도 당기순이익 ('07년12월) |
비고 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 수량 | 지분율 | 장부가액 | 수량 | 취득 (처분) 가액 |
수량 | 지분율 | 장부가액 | |||||||
| 국내 | 관계회사주식 | 비상장 | 씨제이아이지(주) | 게임컨텐츠 확보 | 4,400 | 100.00 | 12,799 | 1,000 | 25 | 5,400 | 100.00 | 12,824 | (4,800) | |
| 비상장 | (주)애니파크 | 게임컨텐츠 확보 | 3,060 | 53.21 | 7,699 | - | 874 | 3,060 | 53.21 | 8,573 | 3,973 | |||
| 비상장 | (주)게임알로 | 게임컨텐츠 확보 | 140 | 70.00 | - | (140) | - | - | - | - | (1,191) | (*1) | ||
| 해외 | 관계회사주식 | 비상장 | CJ Internet Japan Co.,Ltd | 해외시장 진출 | 29 | 55.00 | 3,688 | - | (181) | 29 | 55.00 | 3,507 | (6,399) | (*2) |
| 비상장 | CJ Internet Inc | 해외시장 진출 | 1 | 100.00 | 1,305 | - | 161 | 1 | 100.00 | 1,466 | (98) | (*2) | ||
| 비상장 | CJIT2 Holding Ltd | 해외시장 진출 | 5,000 | 50.00 | 4,660 | - | (2,224) | 5,000 | 50.00 | 2,436 | (108) | (*2) | ||
| 국내 | 투자 유가 증권 |
상장 | (주)아비스타 | 사업관련 | 4 | 0.04 | 49 | - | (6) | 4 | 0.04 | 43 | (*3) | |
| 비상장 | (주)전자게임스 | 사업관련 | 8 | 10.00 | 110 | - | - | 8 | 10.00 | 110 | - | |||
| 비상장 | (주)아라마루 | 게임컨텐츠 확보 | 565 | 23.88 | - | - | - | 565 | 23.88 | - | (557) | (*4) | ||
| 비상장 | (주)디지털랩 | 사업관련 | 15 | 19.74 | - | - | - | 15 | 19.74 | - | - | |||
| 비상장 | (주)지원매니아 | 사업관련 | 254 | 5.53 | 560 | - | - | 254 | 5.53 | 560 | - | |||
| 비상장 | (주)진인소프트 | 사업관련 | 120 | 5.77 | - | - | - | 120 | 5.77 | - | - | |||
| 비상장 | (주)온게임네트워크 | 사업관련 | 239 | 7.00 | 1,320 | - | - | 239 | 7.00 | 1,320 | (21) | (*5) | ||
| 합 계 | 13,835 | - | 32,190 | 860 | (1,351) | 14,695 | - | 30,839 | ||||||
두번째는 재무건정성입니다 일단 서든어택이라는 게임이 향후 몇년간은 캐쉬카우 역할을
할것으로 보이고 당장 가용한 현금만 해도 500억이 넘기 때문에 게임몇개 실패하더라도
그것을 견뎌낼수 있는 시간적 여유가 있기 때문입니다 이회사는 게임 몇개가 망하더라도
최소한 5년이상은 버티면서 성장할수 있을거라는 생각입니다
그리고 4분기에 100% 자회사인 CJ아이지가 개발한 프리우스 온라인이 출시가 됩니다
저야 게임을 해보지는 않았지만 RPG로는 드믈게 여성비율이 30%가 된다고 하네요
게임 성공여부는 잘모르겠습니다
그리고 내년 1분기에는 진삼국무쌍온라인이 출시가 됩니다
퍼블리싱게임이구요
원래 원작으로 나온 콘솔용 게임이 전세계적으로 엄청난 히트를 쳤다고 하는군요
게임성공여부는 마찬가지로 잘모르겠습니다
그리고 내년 2분기에는 역시 퍼블리싱 게임인 드래곤볼 온라인이 출시됩니다
사진이 작게 나왔네요 .........
게임성공여부는 잘 모르겠습니다
저는 이 세가지 게임의 성공여부보다는 CJ인터넷이 무엇인가를 꾸준하게 시도하고 있다는것에 점수를
줍니다 10가지를 퍼블리싱하면 그중에 한두개는 대박이 나고 두세개는 중박정도 되겠죠
모든 리시크를 부담하는 개발사와는 틀립니다 이화사는 그냥 꾸준히 개발업체와 손잡고 게임을
런칭하면 되는것입니다 그러면서 게임산업의 성장속에서 같이 성장해 나가는 기업이죠
묻어가기 전략이라고 해야될까요
현재 연이익 250억 늘어나고 있는 퍼블리싱 게임들 4분기 이후로 예정된 대작게임
무차입경영에 가용한 현금만 500억이상 청산가치 1700억인 기업이 현재 시총 2000억에 팔리고 있습니다
그리고 저는 포트의 30%를 이기업으로 한번 채워봅니다 물론 단기간내에 저 세게임 모두 망할수도 있고
퍼블리싱 게임들의 매출이 떨어질수도 있겠죠 그러나 5 년후10 년후에는 확실히 성장할것이라고 감히
예상해봅니다 그리고 장기로 한번 가져가 볼려고 합니다 이 주식이 제가 대학생활에서 발견한 마지막
주식이 될지도 모르겠네요 주담통화 내역 같이 올려봅니다 투자에 참고 하셨으면 합니다
Q : 기타의 무형자산이 90억 계상되어있는데 무엇인가 언제 비용처리 되는가 ?
A : 퍼블리싱한 게임들에 대한 판권입니다 5년 정액법으로 상각하고 있습니다
Q : 아 그럼 최근에 기타의 무형자산이 늘어난것은 게임들을 늘려서 그런것인가?
A : 네 상각을 한것보다 더 많은 게임들을 퍼블리싱 했습니다
Q : 게임투자비가 40억 계상되어 있던데 ?
A : 아직 상용화가 안된 게임들이고 상용화가 되면 기타의 무형자산으로 대체됩니다
Q : 프리우스 온라인 개발비가 어느정도 되나 ?
A : 영업비밀이라서 말하기가 곤란합니다
Q : 개발기간이랑 투입인력을 대충 역산해보면 80~90억 정도가 나오는데 ?
A : 개발비 쪽은 말씀드리리가 곤란합니다
Q : (방법을 바꿔서 물어봤습니다 ) 자회사에 개발비가 190억 계상되어 있던데
이것을 최대치로 생각해도 되나 ? 프리우스 온라인이 망했을경우 매년 40억정도의 손실로
이어지는것으로 생각해도 무리가 없는가 ?
A : 현재 5개정도의 게임이 개발중에 있고 그것을 모두 합한 금액입니다 개발비는 영업상
비밀이라 공개가 힘듭니다
Q : 프리우스 온라인 여성비율이 30%라고 하던데 이거 믿을만 한가 ? 자유게시판에 보니까
어머니 아이디로 가입한 초등학생들도 많은것 같던데
A : ........ 해서 여성비율 30%는 마케팅전략 관점에서 봐주시면 될것같습니다
Q : 갑자기 인원이 50명정도가 늘었다 혹시 대대적인 연구인력의 충원인가 ?
A : 30명은 자회사에 있던 인원이 본사로 이동한것이고 20명정도는 해외 영업차원에서 영입한
인재들입니다
Q : 해외얘기가 나와서 말인데 일본 중국법인이 구조조정에 들어갔다고 들었다 해외사업
맨날 적자만 나는데 철수 하는것인가 ?
A : 사업성 없는 게임 정리하고 감액손실 잡고 인력구조조정을 좀 했습니다 앞으로 지분법손실이
적어질 것 같습니다 철수는 아닙니다 잘되는 게임에 집중하려고 합니다
Q : 중국쪽에 서든어택이 진출했다고 매출은 어떤가 ? 보고서 어딜봐도 없는데
A : 중국쪽 판권은 없습니다
Q : 그럼 게임하이가 다른 중국업체랑 손잡고 진출했다는 말인가 ? 국내 판권은 언제까지 연장되나 ?
A : 중국쪽은 중국법인과 손잡고 진출했고 국내 판권은 2011 년까지 계약했습니다
그외에 몇가지더 추가적인 질문 ( 대손충당금관련 ) 을 했는데 글로 쓰니 길어져 간략하게 줄입니다
기사 몇개 첨부합니다
프리우스 온라인 기사도 있네요 개인적으로 대박게임이라는
생각은 하지 않습니다만 ....저의 게임 예측이 맞은적이 없으니
잘모르겠습니다
진삼국무쌍 클로즈베타 기사입니다
유저들의 혹평이 잇다르고 있어서 불안하네요
역시 별기대는 하지 않습니다
투자에 참고하시라고 올려봅니다
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