한국형 역발상원칙과 실행

'역발상 투자의 원칙'에 대해 추가하여 소개드립니다.

많은 투자자들이 매번 뛰어난 전략을 세우지만 이를 제대로 적용하지 못해서 실패하곤 한다. 그럴 때마다 투자자는 자신들의 전략이 가치를 발휘할 만큼 충분한 시간을 갖고 적용해 보지도 않고 실패를 탓하게 된다

종종, 투자자들은 자신들의 계획이 막 제 역할을 하기 시작하기 직전에 방향을 바꾸어 버리기도 한다. 투자에 있어서 이러한 확신의 결여는 항상 투자자들이 첫단계에서 전략 자체를 이해하지 못하였기 때문이다.

여러분 자신이 성공적인 투자자가 되려면 다른 사람의 성공적인 투자에 대해서 읽어보고 그대로 적용하는 것만으로는 충분하지 않다. 이러한 전략이 자신의 개인적인 성향과 맞는 전략인지를 살펴보지도 않고, 아마도 제대로 이해하지도 못했을 것이다. 그리고는 손실을 보게 되면 가차없이 전략을 내동댕이 치게 된다.

전략을 적용하는 데 있어서 가장 중요한 원칙은 전략을 큰 흐름뿐만 아니라, 상세한 부분에 있어서까지 전적으로 이해한 것이다. 전략에 대한 면밀한 이해는 여러분이 전략을 제대로 적용할 수 있게 하지만 수박 겉핥기 식의 이해는 어려운 시기가 닥쳤을때 전략을 고수하려는 소신을 주지 못한다. 의심과 안달은 손실이 쌓여갈 때 함께 쌓여간다.

다른사람들의 체크리스트를 흝어 보는 것으로는 충분하지 않다. 스스로가 전략을 연구하고 그 차이점을 찾아가면서 생각을 거듭하여햐 한다. 전략의 다양한 면들에 대하여 여러분이 찾을 수 있는 모든 것을 검토해야 한다.

자신의 전략에 대하여 모든 측면을 알게 되면 될수록, 확신은 굳어져 간다. 이러한 확신을 가지게 되면, 자신의 전략이 제 역활을 할 때까지 고수할 수 있는 능력이 찾아 온다.

- 역발상 투자의 원칙 : 앤터니 M 갤리어, 윌리엄 패털론 지음 -

몇 년전 '역발상 투자의 원칙'을 읽고  이거다 싶었습니다. 남들이 관심을 가지지 않아 절반가격이 되었고, 내부투자자 들이 주식을 사들이면 그 때 같이 사서  장기보유하면 된다. 쉽다면 쉬운 원칙이지만 실제로 한국의 주식시장에서 개인투자자가 이를 적용하기에는 어려움이 많습니다. 개인적으로 역발상 투자의 원칙을 적용하다가 느낀 점은 다음과 같습니다.

                                    -  다      음 -

1. '절반 가격의 법칙' 최근 52주의 최고가를 적용하기에는 무리가 있을 수 있다 . 

한국 주식시장에서 이 원칙을 적용하기 위해 기업 스크린을 해보면  거의 대부분은 대주주 지분이 높고, 거래량이 극히 적은 장기 저평가 소외기업이  최종적으로 남는 경우가 많습니다. 이러한 기업은 주식회전률이 극히 낮기 때문에 1년간의 하락으로 상승세로 갈아타기에는 어렵습니다. 대주주 지분이   60-70 %이상인 경우로서 월간 거래량이 총 주식수의 1%에서  2% 정도를 간신히 넘는 기업들은 1년 이상 심지어는 5년정도의 시간이 소요될 수도 있다는 것입니다. 따라서 특별한 악재나 호재없이 최근 3년 이내의 최고가격에 비해 절반가격이 적절하며, 최소한 대주주 지분을 제외한 유통주식이 최고 가격 형성이후 1회전 이상은 이루어졌는 지 확인해야 합니다.

2.절반가격원칙에 의해 선별된 기업 중 실제 투자되는 기업은 자신이 잘 알수 있는 기업이어야  한다. 

가격이 하락한 이유가 단순히 시장으로 부터 소외되어서인지, 근본적인  문제가 있었는 지 정확히 파악되어져야 한다. 이를 위해서는 상당한 시간의 종목 연구와 투자기간이 필요하기 때문에 ,개인투자자들은 10개에서 20개 정도의 종목으로 관심종목을 압축하고 꾸준히 연구하는 것이 좋다. 사장 다음으로 그 기업에  대해서 안다고 할 정도가 최상이다. 자신이 잘 아는 기업이 아니라 정확하게는 누구보다도 잘 아는 기업이 최상이다.

주의할 것은 주가가 50% 하락하였다고 해서 자동적인 매수신호가 되는 것은 아니다. 이러한 하락은 잠재적인 역발상 투자로서 고려할 가치가 있다는 것만을 의미한다.

3. 역발상 투자의 수익은  대개 투자후 2년에서 3년정도에 이루어지므로  상당한 인내력이 필요하다.

 이 때 지루함을 이길수 있도록 최소한 은행 금리에 리스크를 감안한 정도의 배당수익률이 있는 주식이 장기적으로  보유하기에는 유리하다. 특히, 배당성향이 꾸준히 증가하는 주식이라면  더욱 좋고, 이러한 주식이 일시적으로 회복될 수 있는 리스크나 시장의  동요로 단기간에 하락하여 10% 이상의 시가배당률을 보일 경우에는  더 더욱 좋다. 일시적인 하락으로 12%의 시가 배당률을 보일 경우는 배당수익률만으로도 3년만에 40%, 4년만에 57%의 수익을 올릴 수 있다. 이런 경우는 최근 5년간의 배당성향이 꾸준한 기업인지를 확인해야 한다.

4. 내부의 명망있는 보유자들의 주식매수가 매수 타이밍이 되며, 한국시장에서는 대주주의 주식 증여나 시간외 대량매매 시기를 매수 타이밍에 추가하여야 한다.

대주주의 주식증여는 대개 주식가치가 크게 하락한 경우에 이루어 지며, 상속세를 절약하기 위한 경우에 많이 이루어 진다. 이를 눈여겨 보라. 증여나 시간외거래를 통해 지분이동을 전후해 분기 실적이 호조세를 보이기 시작할 경우에는 더욱 좋은 매수 타이밍이 된다.

5. 첨단 기술주는 일반적으로 역발상 투자의 대상으로 적합하지 않다.  첨단 기술 기업들은 분석하기가 어렵고, 이해하는 데 특별한 전문성을  필요로 한다. 이러한 기업의 주식들은 순자산가치 수준이나 낮은 주가수익률에서는 거의 거래되지 않는다. 

첨단 기술주는 폭락하기 쉽고 역발상 투자의 좋은 배경을 만들어준다. 그러나 만약 첨단 기술주를 매수하려고 하면 기초 경제지표 분석을 통해서 이를 보완하라고  권고한다. 이러한 보충은 해당 기업의 제품에 대한 전망을 자세하게 다룬 연구 보고서를 분석함으로써 이루어 질 수 있다. 

하지만 이러한 연구보고서가 개인투자자들에게까지 들어오는 시기는 이미 주가는 상당히 상승한 시기이거나 하락으로 바뀌는 시점일 가능성이 높고, 이는  새로운 경쟁제품이나 대체품목이 나타나기가 쉽기 때문이다. 누구보다 분석을 잘 할 자신이 없으면 피하는 것이 좋다.

6. 역발상 투자들이 빠지기 쉬운 함정중의 하나가 자신들의 판단력이 다른 투자자의 판단력보다 월등하다고 생각하는 것이다.

그러나 이러한 생각은 위험을 초래할 수 있으므로, 주의하여야한다. 자만은 재앙을 불러오기 마련이다. 실제로 대중은 대부분의 경우에 옳은 판단을 내린다. 역발상 투자들이 대중들고 다르게 행동하는 것은 오로지 주식을 살 때와 팔 때 뿐이라는 것을 반드시 명심하여야  한다. 다시 한번 강조하면 역발상 투자가가 남들과 달라야 하는 것은 오로지 매매의 시점이지 시장을 바라보는 시각은 아니다라는 것이다.

위의 글은 제가 '역발상투자의 원칙'을 읽고,  몇 년 전부터  개인적으로 생각, 실천한 것을  정리해 본 것입니다. 기본적인 투자원칙만을 알고 실행하다보면 실제 상황과는 너무 다른 결과로 마음고생과 금전적 손실이  심하게 됩니다. 세부적인 전략이 필요합니다.  이 글은  역발상투자의 원칙과 다른 성향을 가진 분들에게는 별다른 도움이 되지 않을 것입니다.  그런 분들은 자신의 개인적인 성향과 맞는  전략을 찾는 작업을 하시기 바랍니다.