Value investing을 읽고 2

value investing을 읽으며 세운 나름대로의 투자원칙이라고 하면~~ ^^

1.  펀더멘탈리스트가 3부류가 있다고 하면  

     a. 거시적 펀더멘털리스트: 환율, 유가, 국제동향등을 분석하여 해당국가, 해당산업의 미치는

                                            영향을 평가하여 주식에 투자

     b. 미시적 펀더멘털리스트: 특정회사에 영향을 미치는 요소(이익, 산업환경, 생산기술개선, 타기업인수등)

                                            를 판단하여 미래의 이익을 예측하고 자신들의 추정치가 시장의 기대치

                                            보다 높을 때 매입

     c. 가치투자자(미시적 펀더멘털리스트중의 일부): 미시적 펀더멘털리스트와 비슷하지만, 기본적으로

         안전마진을 고려한 투자를 하며 기업의 본질가치에 중심을 둔 투자를 한다.

         --> 불확실한 미래성장성 보다는  과거의 가치(자산), 현재의 가치(수익력), 미래의 가치(프랜차이즈)

               에 기초한 투자를 한다. 고려 순서는 자산->수익력->프랜차이즈이다.

     이중에서 난 c의 길을 걸으며 c의 특성을 가진 투자자로서 b.a로의 외연을 확대한다. 단, 기본은 c이다.

2. c의 길을 걷는 다는것은 막연한 기대, 성장성에 대한 환상을 버리는 것이다.

   --> " 대개는 성장이 별로 의미가 없다. 경쟁이 치열한 시장경제에서 대부분의 기업들은

          성장에 필요한 추가자본을 조달하는데 모든 성장의 가치를 소모할 것이며, 따라서 추가자본을

          초과하는 이익을 내는 성장만이 의미가 있다."  

   --> 나의 결론: 고성장 기업에 보다는 프랜차이즈속에서 안정적인 성장을 하는 기업에 투자한다.

          추가자본조달이 필요없는 높은 ROE를 창출하는 기업, or 추가자본이 필요하더라도 그 이상의

          성장을 하는 그런 기업을 고른다.

   --> 롯데칠성, 태평양, 동서같은 기업들이 주식시장의 환경에 따라 저평가 될 때 매입한다.

   --> 신세계 우선주  1. 보통주로 전환되기 때문에 안전마진 확보가능

                                2. 삼성카드, 삼성생명등 기본적인 자산가치가 풍부하며, 프랜차이즈속에서

                                 성장하고 있다.

                                3. 타사보다 우월적 지위를 유지하는한 투자한다.

   --> 가치있는 기업들이 외부적 변수에 의해 급락했을 때 매입한다. 단 이런 급락은 기업의 수익력과

          프랜차이즈가 회손당하지 않은 상태에서 일시적인 충격에 의해 급락했을 때이다.

         (ex: 미국에서 아메리칸 익스프레스 카드, 웰스파고은행, 한국에서 카드주(?), 홈쇼핑주등)

3. 고성장 기업에 대한 투자(필립피셔 및 피터린치의 방식을 일부 차용한다)

   a.  지속적인 관심을 가진다. --> 투자는 보류

   b.  그 산업에 대해 정말 제대로 이해할 수 있으면 투자할 수도 있다.

   c.  고성장 기업은 일시적으로 ROE가 감소하더라도 주가는 급락할 수 있다는 점을 명심한다.

        (휴맥스, 홈쇼핑등)

   d. 고성장 기업이 저성장으로 들어서는 시기에 대한 예측이 필요하다.

   e. 그 기업의 R&D능력, 시장 독점력 및 지배력에 대해 통찰한다.  

이하 피셔의 투자방식

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① 유망기업의 특징

기존제품과 신제품에 의한 기업성장률이 높을 것

매출액이익률과 자본이익률이 상승기조에 있을 것

효과적인 연구개발, 우수한 판매조직, 업계의 강력한 리더로서 규모의 이익을 누릴 수 있는 입장에 있을 것

독특한 제품이나 서비스로 효과적인 유통판매망을 가지고 있을 것

② 유망종목 선정기준

경영자능력, 제품의 독창성, 신기술개발, 재무특성, 연구개발능력, 현 주가수준 등 20항목을 가중치를 두어 점수제로 평가 각 항목은 5점 만점제로 채점하고 결과를 합계하여 결론을 내리는 방식을 채택하여 유망종목선정

③ 기업분석방법：각종 재무제표자료 읽고 종목이 선정되면 대규모 공장신설시

기, 수익저하시기, 일반투자자가 단기급등하지 않아 싫증내는 시점에서 매입시작하고 일시적 악재노출시 매입(노조파업, 판매실패, 일시적 재난), 설비투자 다 끝낸 기업의 수익력에 가속도가 붙는 경우에 매입

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